义统达证券：给予火星人评级

2022-04-25信达证券交易股份有限该公司罗岸阳对火五星人进行研究并发布新闻了研究统计数据《Q1业绩适用预期，的平台与升级版表现优异》，本统计数据对火五星人给出分级，现阶段股票为31.46元。

火五星人(300894)

事件：2022年4月25日，火五星人发布新闻2022年一季报。22年Q1该公司构建营业总收入4.51亿元，经销总收入+29.22%；构建归母净利润0.60亿元，经销总收入+35.92%。

Q1业绩适用预期，路中的平台较快拓展。Q1总收入及业绩增速较21年Q4环比总体改善，也就是说适用预期。根据产业在线数据，复刻灶大型企业1~2月开采量、最畅销分别经销总收入+8.1%、+11.4%，其中火五星人产、最畅销分别+70.1%、+32.1%，有所增加大型企业平皆。另根据奥维云网，22年至今火五星人路中零售额市占率达到25.42%，经销总收入+5.19pct，路中的平台工程卓有成效；线上市占率为21.91%，经销总收入-0.28pct，继续保持一致领先优势。路中皆价经销总收入+430元，中端化趋势不改。此外，该公司22年年末发布新闻蒸烤一体复刻灶、复刻洗碗机等多种型号升级版，其中D70复刻洗碗机上市一周即登顶大型企业单品销冠，受到市场充分认可。

毛利率或多或少急剧下降，净利率小幅提高。Q1该公司毛利率为44.19%，经销总收入-3.20pct；净利率为13.19%，经销总收入+0.51pct，毛销一比经销总收入-0.78%。我们认为毛利率急剧下降的主要原因：1）Q1大宗制成品价格实质性上涨，2）运输费不计营业成本，还原后Q1毛利率急剧下降曲率半径约收窄2%。下一代随着该公司推出蒸烤分体等一系列中端升级版，预估毛利率将或多或少回暖。Q1费用率结构上或多或少改进，经销及负责管理费用率经销总收入急剧下降，研发投入或多或少大幅提高。Q1经销、负责管理、研发费用率为23.26、5.16、5.27%，经销总收入-2.42、-0.68、+0.88pct。

下一代总收入增长创造力良好，客运效率大幅提高。1）Q1该公司货币资金9.42亿元，经销总收入+5.53%；合约欠债+其他扩散欠债共计2.39亿元，经销总收入+67.53%，显出下一代产品销售创造力；所得票据和所得账款共计0.84亿元，经销总收入+52.03%；零售商为2.48亿元，经销总收入+24.49%。2）从积压原因来看，Q1该公司零售商积压起算经销总收入-13.37天，所得账款积压起算经销总收入-2.04天，积压率皆给予总体改进。3）Q1该公司经营不善性现金流项下为-1.19亿元，经销总收入-134.1%，经营不善活动所支付现金大幅增长。

获利得出：复刻灶品类渗透率较高，一直增长创造力巨大。火五星人虽筹组短时间很短，但已较快成长为大型企业产品销售第一的双龙该公司，显出该公司经营不善能力。该公司坚持推进品牌、核心技术、的平台工程，市占率下半年持续性较快大幅提高。我们预估该公司22-24年营业总收入分别为31.31/40.40/49.45亿元，分别经销总收入+35.1%/+29.0%/+22.4%；归母净利润5.07/6.52/7.91亿元，分别经销总收入+34.9%/+28.7%/+21.3%,相关联PE为25.13/19.53/16.09倍。

可能性因素：制成品价格持续性上涨、复刻灶大型企业竞争加剧、中游地产大型企业财政政策变动、该公司升级版推出胜于预期、该公司的平台开辟胜于预期，国内疫情反复等。

证券交易之五星网络系统根据近三年发布新闻的研报数据计算，安信证券交易张立聪讲师小组对该股研究较为透彻，近三年得出灵敏度皆值为75.7%，其得出2022历年来归属净利润为获利4.6亿，根据现价换算的得出PE为27.6。

最新获利得出明细如下：

该股最近90天内共有24家机构给出分级，回购分级18家，增持分级6家；现在90天内机构目标皆价为43.39。证券交易之五星溢价分析也就是说功能说明了，火五星人（300894）好该公司分级为4.5五星，好价格分级为1.5五星，溢价综合分级为3五星。(分级范围：1 ~ 5五星，略低于5五星)

以上内容由证券交易之五星根据公开发表接收者校对，如有问题请联系我们。