国海证券：得不到振华新材买入评级

2022-04-08国海商业银行股份有限日本公司邱迪,李航对振华新近材来进行研究并公布了研究报告《2021年份文件点评：金属材料一条龙量利齐升，锌高压电样式另辟新近空间》，本报告对振华新近材给出购入评定，也就是说公司股票为57.25元。

振华新近材(688707)

事件:

振华新近材公布2021年份文件。日本公司2021年意味着获利55.15亿元，营业收入+432.07%；意味着归母盈利4.13亿元，意味着扣非归母盈利4.03亿元，其中Q4意味着获利19.71亿元，环比+35.05%；意味着归母盈利1.52亿元，环比+38.91%。2021年盈利观感超期望，意味着扭亏为盈，主要系日本公司三元锂离子量价齐增。

投资者应将：

生产量改善转换系列产品结构设计优化，日本公司收益战斗能力明显改善。2021年日本公司锂离子金属材料生产量为3.4万吨，营业收入改善339%，锂离子金属材料生产量急遽度改善，催生生产制造节目的降本增效，后曾费用率从2020年的18.7%下降至2021年的5.7%。2021年日本公司颇高钴8系三元金属材料因匹配下游客户需求，销量及收入分之二比急遽上升。2021年颇高钴收入分之二当期获利比例为38.08%，营业收入进一步提颇高32.71个PCT。颇高钴8系系列产品毛利率相对较颇高，日本公司颇高钴系列产品的大批量节省成本在进一步提颇高获利的同时改善了日本公司的收益水平。2021年日本公司经营范围毛利率为14.56%，营业收入进一步提颇高8.7个PCT。

自供前置体区域性样式，助力单吨净利改善。日本公司主要系列产品采用“主要原料效益+加工售价”的效益加成定价方式，销售售价随同原金属材料售价变动。2021年毛利率短时长上升，除了受颇高钴8系三元金属材料分之二比改善的制约，还受益于原金属材料市场需求售价上行文化背景下，日本公司提前备货，系列产品的单位金属材料效益耗电量小于的单位金属材料售价耗电量。此外，日本公司通过合营日本公司红猎户座自由高压电子，样式废旧锂离子充高压电及金属材料可回收工业，加强对三元前置体等原金属材料效益的控制战斗能力。将会随红猎户座自由高压电子原金属材料备有规模的扩大，有望意味着进一步降本。

2022年H2是锌离子充高压电工业化的重要时长拐点，日本公司有望凭借核心技术压倒性抢夺先机。也就是说碳酸锂售价颇高企催生锂充高压电效益上升，锌充高压电离开加快发展期中。三元锂离子产线的自由高压电子设备、核心技术兼容性很强，日本公司在表面会改性及颇高纯度核心技术的积累有助于明白锌充高压电发展期望，锌离子充高压电锂离子金属材料工业化压倒性显著，目前日本公司锌离子充高压电锂离子金属材料离开中试期中。

收益预测和投资者评定：新近能源车渗透率改善催生锂离子需求颇高速增长，日本公司作为颇高纯度领先企业，产能扩张有望催生盈利改善。原金属材料后端样式红猎户座自由高压电子，自供金属材料规模扩大，有望进一步降本。因此我们下调其收益，预计2022年-2024年日本公司营业收入为135.38、199.43、278.67亿元，归母盈利为8.69、12.67、16.56亿元，也就是说公司股票，互换PE为29.20x、20.02x、15.31x，予以“购入”评定。

不确定性提示：产能扩张稍逊期望、新近能源车销量稍逊期望、原金属材料售价年中上涨、系列产品核心技术迭代稍逊期望、对宁德后期不存在不大依赖不确定性

该股都只90天内共有3家机构给出评定，购入评定3家。商业银行之猎户座净资产统计分析工具显示，振华新近材（688707）好日本公司评定为3猎户座，好售价评定为1猎户座，净资产综合评定为2猎户座。(评定范围：1 ~ 5猎户座，最颇高5猎户座)

以上概要由商业银行之猎户座根据公开信息整理，如有问题特地联系我们。