通威股份，深知双主业的神奇公司

毛商品生产成本和真如商品生产成本适中都

由于蔬果经营范围毛商品生产成本较低，日本公司总体毛商品生产成本和真如商品生产成本适中都，2021年除此以外生物技术市场需求的增大，毛商品生产成本和真如商品生产成本大幅提升。

在风能设备从业者，受蔬果经营范围影响，日本公司整体毛商品生产成本和真如商品生产成本西北面中都洛河程度：

3）收益转换成为经营者社区活动收益的控制能力要强

日本公司收益转换成为经营者社区活动收益的控制能力要强，经营者社区活动收益和归母收益的比常年保持稳定在1以上，获取收益的控制能力要强。

在从业者内，日本公司获取收益的控制能力西北面中都游程度：

4.2 运营控制能力

1）总财产周转率大幅下滑

日本公司总财产周转率大幅下滑，从2012年的3.2下滑到2021年的0.8。

在风能设备从业者，除此以外蔬果从业者较很高的总财产周转率，日本公司的整体总财产周转率西北面中都游程度：

2）买方%-不很高，买方周转率非常很高

日本公司买方%盈余的%-不很高，常年保持稳定在7%差不多。

在风能设备从业者，日本公司的买方%-最少：

日本公司买方周转率非常很高，常年保持稳定在13差不多：

在风能设备从业者，日本公司买方周转率一骑绝尘：

3）票据账款非常低，票据账款周转率较很高

日本公司票据账款%盈余的%-较低，常年保持稳定在6%差不多。在风能设备从业者，日本公司票据账款%-是最少的：

日本公司票据账款周转率非常很高，常年保持稳定在20以上：

在风能设备从业者，日本公司票据账款周转率遥遥领先：

4）固定财产%利达

日本公司固定财产%总财产的%-常年保持稳定在40%以上，在从业者内西北面中都游程度：

4.3 清偿控制能力

1）财产资产率很高

日本公司财产资产率较很高，长时间保持稳定在60%差不多，在从业者西北面中都游程度：

2）现金严重不足，企业支出大，有息资产很高

2021年，日本公司现金余额30亿，企业支出191亿，有息资产174亿，现金余额远不算于有息资产。

2021年174亿有息资产中都，长时间担保114亿，短期担保14亿，日本公司经营者社区活动收益量所得76亿：

2021年企业支出191亿，主要是购建固定财产、无形财产和其他长时间财产支付的现金，额度最少140亿，比2020年增大了85亿：

3）融资支出很高

2021年，日本公司融资支出140亿，而日本公司归母收益只有82，融资支出相当可观归母收益。在从业者内，日本公司融资支出%比西北面中都游程度：

4.4 的发展控制能力

1）盈余和收益增速较慢

早先5年，日本公司盈余和收益激增尤其慢，在从业者内，日本公司盈余增速西北面中都洛河程度：

收益增速西北面中都游程度：

2）产品费用%尤其低

日本公司产品费用%比大幅下滑，在从业者内西北面中都游程度：

3）技术开发投身于不很高

日本公司技术开发投身于%比不很高，在从业者内西北面洛河程度：

4）ROE长时间保持稳定在16%差不多

日本公司ROE长时间保持稳定在16%差不多，在从业者内西北面中都中都游程度：

4.5 机构持仓

1）投资基金持仓较很高

截至本年2一季度，的大投资基金持仓443亿，%流通股16.43%。

2）控股公司人数较多

截至本年2一季度，日本公司控股公司人数19.5亿，比1一季度减不算31%。

总之，日本公司收益控制能力适中都，运营控制能力要强，长时间担保很高，担保主要用来企业扩产，经营者社区活动收益稳定激增。2年的经营者社区活动收益量所得基本可以赎回所有的有息资产，清偿后果相当大。的发展控制能力较好，ROE长时间保持稳定在16%差不多，ROE的提很高主要由真如商品生产成本涡轮。

看放日本公司的帐目，接着看一下日本公司的公平竞争军事优势。

5、通威股份的公平竞争军事优势

现在石墨烯和可再生电池从业者西北面很高度公平竞争位能，日本公司现在最小的公平竞争军事优势是规模和成本军事优势。

在石墨烯和可再生电池行业，现在日本公司西北面一条龙权势。

2021年，日本公司已形成很高纯晶硅年装配能 18 万吨，两处装配能最少 17 万吨，各项耗用衡量及成本不断降低，随着技术工艺的停滞现代化、装配能规模的此后扩大，日本公司两处工程基础设施达产后，成本程度将有利于最优化。

2021 年日本公司石墨烯产品 10.77 万吨，在世界上市%率分之一 17%，位居从业者一条龙权势。

到 2022/2023 年底日本公司石墨烯铭牌装配能将分别提很高到 23/35 万吨。根据日本公司 4 年末 25 日发布新闻的远期装配能规划，原订 2024-2026 年石墨烯装配能将达致 80~100 万吨，接近 2022 年全从业者装配能总和。

持续发展，日本公司电池出货量不断提升，常年位居从业者出货第一。

2021 年日本公司电池片年装配能规模已达致 45GW，产能为 32.93GW，市%率达 15%。

全年单晶 PERC 电池系列产品非硅成本已降至 0.18 元/w 之内，后续随着大宽度新近建工程基础设施投产，日本公司规模效应将有利于巩固，宽度结构停滞最优化，成本军事优势有利于提升。 根据日本公司装配能规划，原订 2023 年底日本公司电池装配能将达致 102GW，2024-2026 年达致 130-150GW，有利于提很高独立电池片供应商行业的市场份额，巩固日本公司在新近材料核心节目的一条龙权势。

看放日本公司的公平竞争军事优势，接着看一下日本公司的的发展前景。

6、通威股份的的发展前景

清洁新能源，是在世界上大趋势。

在在世界上区域内，风能和可再生发电厂量在2021年首次最少了十分之一 (10.3%)，很高于 2020 年的 9.3%，是2015年签监理《巴黎多雨协约》时的两倍 (4.6%) 。2021 年，清洁新能源的总发电厂量%全世界用电的 38%，最少矿产（36%）：

在在世界上清洁新能源中都，可再生发电厂量的增速是最慢的：

风能和可再生现在在在世界上飞离：

2021年在世界上可再生kW大分之一9.42亿千瓦时，近现代分之一3.1亿千瓦时，在所有第三世界中都，kW是最很高的：

2021年在世界上新近增可再生kW中都，近现代新近增kW5490万千瓦时，遥遥领先其他第三世界：

可以实在太煽情地说，近现代是在世界上可再生发电厂的领头羊。

当然，必先矿产发电厂量也是在世界上最小的。按照国际间新能源监理2050真如零排放报告，到2040年，世界只能逐步淘汰煤电，下一代10年应该减不算大部分：

要达成协议这个目标，可再生和风能只能很高速激增：

本年俄乌战争，造成了在世界上新能源危机，都有是西欧，本年夏天可再生发电厂量同比增大了28%：

总之，下一代10年，没有哪个从业者比可再生发电厂从业者更具确定性。

看放日本公司的的发展前景，接着看一下日本公司的主要后果。

7、通威股份的主要后果

日本公司身处生物技术黄金赛道，现在看，日本公司的主要后果有两个：石墨烯生产成本下滑和国际间贸易壁垒增大。

自 2021 年初以来，硅料生产成本停滞前行很高，并保持稳定很高价形势。本年以来部分企业硅料装配能陆续投产，但由于局部疫情因素，投产装配能远不如在短期内， 同时洛河石墨烯装配能投放较多，硅料供给总体仍保持稳定紧平衡位能，原订短期内硅料生产成本仍将保持稳定很之上运行。

但都有的是，本年下半年至明年全年将有一批 2020 年、2021 年全线贯通基础设施的新近增硅料装配能陆续投放。随着这批装配能逐步释放，硅料供需结构改善，硅料生产成本或将上升至也就是说程度。

当然，硅料生产成本下滑，都会影响日本公司石墨烯的收益，但也有利于增厚日本公司可再生电池的收益。

另外，国际间贸易壁垒停滞增大，不丹寻求打造出自己的可再装配业、美国海关对必先风能企业出口到美国的部件系列产品进行扣押、以及将可再生电池与部件的税率必要措施延长4年等，都都会增大市场需求的不确定性。

看放日本公司的主要后果，最后简便聊一下总价。

8、通威股份的总价

总价是一门表演艺术，千人千面。有别于收益折现模型，简介日本公司早先3年的经营者情形，对日本公司的总价如下，大家看看就好：

有别于收益折现模型，日本公司的合理总价在41.59~80.12元中都间。

这个模型，考虑的是下一代10年，日本公司的增速在13%~16%中都间，低碳经营者增速假设为3%。

现在日本公司市盈率12.1，西北面十年来3.15分位值：

市真如率4.67，西北面十年来76.19分位值：

现在日本公司西北面低PE、很高PB的情形，如果下一代收益远不如在短期内，可能都会导致总价修正。

9、十年直至

十年后，日本公司的蔬果和蔬果从业者应该都会逐步涌现；石墨烯产能也都会再上一个台阶，从业者一条龙权势稳固，但可再生电池和部件等行业，技术叠加慢，日本公司现在技术开发投身于还是相较较不算，下一代能否保持公平竞争军事优势，现在还不好说。

10、总结

通威股份作为工业和生物技术双业，并且在两个行业，都能成为从业者一条龙，实属不算见。

日本公司以蔬果为基本盘，盈余相较稳定。在石墨烯、可再生电池和风能发电厂行业停滞发力，为日本公司激增注入了新近的动力。

日本公司收益控制能力适中都，运营控制能力要强，长时间担保很高，担保主要用来企业扩产，经营者社区活动收益稳定激增。有息资产虽很高，但清偿后果不很高。的发展控制能力较好，ROE长时间保持稳定在16%差不多。

在可再生这个的发展前途明确、公平竞争猛烈的从业者，期望日本公司加大技术开发投身于，保持公平竞争力，盈余和收益稳定激增。

以上仅为个人对通威股份的理解，不作为任何企业建议。热烈欢迎大家留言讨论。

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