信远超证券：给予火星人评级

2022-04-25徐文银行股份有限日本公司罗岸阳对火猎户座人透过研究并发表了研究报告《Q1业绩合乎意味著，从中与的含品表现亮眼》，本报告对火猎户座人给出分级，当前股价为31.46元。

火猎户座人(300894)

事件：2022年4月25日，火猎户座人发表2022年一季报。22年Q1日本公司实现开张支出4.51亿元，下同+29.22%；实现归母开张额0.60亿元，下同+35.92%。

Q1业绩合乎意味著，上供从中短时间内拓展。Q1支出及业绩增速较21年Q4环比值得注意改善，大体合乎意味著。根据含业应用软件信息，应用软件南村金融业1~2月含量、售出分别下同+8.1%、+11.4%，其中火猎户座人含、售出分别+70.1%、+32.1%，远超金融业平均。另根据奥维云网，22年至今火猎户座人上供零售额市占率降到25.42%，下同+5.19pct，上供从中基础设施卓有成效；线纳斯达克占率为21.91%，下同-0.28pct，继续保持领先占优。上供均价下同+430元，高端化趋势不改。此外，日本公司22年下半年发表蒸烤主体应用软件南村、应用软件洗碗机等多种型的含品，其中D70应用软件洗碗机纳斯达克一周即登顶金融业单品销冠，受到市场充分认可。

毛收益率大为下滑，净收益率小幅减少。Q1日本公司毛收益率为44.19%，下同-3.20pct；净收益率为13.19%，下同+0.51pct，毛销差下同-0.78%。我们认为毛收益率下滑的主要因素：1）Q1大宗物料价格全面上涨，2）运输费计入开张成本高，还原后Q1毛收益率下降曲率半径约缩窄2%。愿景随着日本公司推出蒸烤分体等一系列高端的含品，预定毛收益率将大为回暖。Q1费用率结构大为改进，销售及管理者费用率下同下降，研发投入大为强化。Q1销售、管理者、研发费用率为23.26、5.16、5.27%，下同-2.42、-0.68、+0.88pct。

愿景支出增长潜力较佳，营运灵活性强化。1）Q1日本公司货币资金9.42亿元，下同+5.53%；协议书负债+其他流动负债共计2.39亿元，下同+67.53%，体现愿景营收潜力；应收汇票和应收账款共计0.84亿元，下同+52.03%；零售商为2.48亿元，下同+24.49%。2）从积压可能来看，Q1日本公司零售商积压时间段下同-13.37天，应收账款积压时间段下同-2.04天，积压率均取得值得注意改进。3）Q1日本公司经营者性现金流有价证券为-1.19亿元，下同-134.1%，经营者活动所支付现金随之增长。

营收意味著：应用软件南村品类使用量低，长期增长潜力巨大。火猎户座人虽正式成立时间较短，但已短时间内成长为金融业营收第一的顶上日本公司，赋予日本公司经营者意志力。日本公司坚持挺进品牌、技术、从中基础设施，市占率下半年持续短时间内强化。我们预定日本公司22-24年开张支出分作31.31/40.40/49.45亿元，分别下同+35.1%/+29.0%/+22.4%；归母开张额5.07/6.52/7.91亿元，分别下同+34.9%/+28.7%/+21.3%,对应PE为25.13/19.53/16.09倍。

效用状况：物料价格持续上涨、应用软件南村金融业竞争加剧、下游地含金融业政府变化、日本公司的含品推出远不如意味著、日本公司从中开拓远不如意味著，国内外疫情长时间等。

银行之猎户座信息中心根据近三年发表的研报信息计算，安信银行张立聪研究员团队对该股研究较为深入，近三年意味著准确度均值为75.7%，其意味著2022年度归属开张额为营收4.6亿，根据下同换算的意味著PE为27.6。

最近营收意味著明细如下：

该股最近90日内共有24家该机构给出分级，买入分级18家，增持分级6家；过去90日内该机构前提均价为43.39。银行之猎户座收购价分析大体功能显示，火猎户座人（300894）好日本公司分级为4.5猎户座，好价格分级为1.5猎户座，收购价综合分级为3猎户座。(分级范围：1 ~ 5猎户座，高于5猎户座)

以上内容由银行之猎户座根据披露信息整理，如有问题请联系我们。