国信证券：看好电池涨价盈利边际改善 建议高度重视宁德时代(300750.SZ)、亿纬锂能(300014.SZ)等

国信证券发表铬电零售商业专题研究报告称，能源车上口卖成过后旺盛，且政府及供应过后优既有，期待蓄电池降市价纯利李嘉图改善，及格局较好估值恰当的头则有。决定关注：1)部分动力蓄电池过后顺市价表征成本心理压力，纯利李嘉图向好，举荐仙游时代(300750.SZ)、亿纬铬能(300014.SZ);2)消费铬蓄电池国产替代，举荐国外电动工具蓄电池头(蔚蓝铬芯(002245.SZ))、消费3C铬电国外头(珠海冠宇(688772.SH));3)供需紧缺过后：较高铝正极举荐容百科技(688005.SH)、隔膜产业链举荐恩捷控股公司(002812.SZ)和星源材质(300568.SZ)。

国信证券主要观点如下：

中美国所颁布实施新政较快电动既有进程，广州车上展较高续航超快进车上标准型一鸣惊人大放异彩

近期工信部发表铬离子蓄电池新零售商业指引，蓄电池和材料性能要求旋即强既有。新的零售商业规范一方面未来会促进磷酸锻铬低口产能成清、夯实头占优，另一方面未来会促进较高铝三元渗透率提高。新泽西州众议院通过《重建美好未来法案》，车上也补贴由7000美元提高至最较高1.25万美元，能源刺激政府过后推进。11年底广州车上展开幕能源车上标准型分之一比再创新较高，各企业推成多款千公里长续航、800V超快进、较高算力车上也标准型，自主品牌发表多款较高口车上标准型，意图完善布局打造旗舰。

11年底国外能源车上向上声势依旧，亚洲各国能源车上卖成年底冲生产量

车上口：11年底国外能源乘用车上零售商卖成37.8万辆，营业收入+122%，环比+19%。11年底造车上全因表现亮眼，蔚来/小鹏/理想/哪吒四企业卖成以外破万且延续环比20%以上较高加快。11年底欧洲八国能源车上卖成为17.8万辆，环比+20%，年底加快声势迅猛。11年底新泽西州能源车上卖成6.0万辆，营业收入+81%，环比+8%;能源车上渗透率达5.6%。新泽西州纯电产品中，11年底特斯拉在美卖成为3.4万辆，占有率达到78.4%，福特、大众分列二三位;插电混动产品中，Toyota分之一据28.7%的占有率。

蓄电池口：锻铬蓄电池神兵环比下行，头部蓄电池企业开始提市价。10年底国外动力蓄电池神兵生产量15.4GWh，环比-2%，其中磷酸锻铬蓄电池神兵生产量环比-12%，神兵分之一比达54.5%。预定在三角洲锻铬车上标准型热销以及特斯拉标配版全线通车换装锻铬的促进下，锻铬分之一比依旧未来会延续较高位。伴随新兴消费崛起以及复合带电生产量提高，消费电子铬电增速良好，电动工具和二轮车上产品铬电既有过后推进，消费铬电赛道具有国产替代、市价格比表征顺畅的特性，零售商业加快依旧充裕。

材料口：限电直接影响逐步消除，坚定期待较高铝既有趋势。材料厂清库存叠加贸易商放货加剧供应心理压力，铬海盐11年底降市价加快，但铬矿市价格比开始上扬，于大铬海盐涨势预定仍将过后。三元正极多数市价格比持稳，部分标准型号受钴市价直接影响上行，零售商业新规范推成后，较高铝系列产品占优显著。磷酸锻铬肥料市价格比回落，市价格比较高位持稳。阴极材料年底初降市价后稳定，预定由于三角洲积极备货以及潜在的暂时停产情况，以及材料成本上行心理压力，阴极市价格比存在有利于降市价可能性。电解液肥料必需品动力不足，但供需过剩下市价格比暂时仍延续较高位。

辅材及干流既有工品：六氟供需冷淡，零售商业开工率超九成，市价格比拉涨至56万元/吨以上。溶剂市价格比较高位回退，三角洲刚需成型市价格比支撑。铜箔9年底加工费稍为回升，10年底、11年底市价格比趋稳。导电剂市价格比稍为攀升。铝箔、铝塑膜、极耳等市价格比持稳。

风险提醒：政府变动风险;原材料市价格比大幅提高波动;车上也经营管理不及短期内。

本文来源于国信证券研究报告，作者为分析员王蔚祺;智通财经编辑：王岳川。

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