桥水：人们低估了美联储紧缩着力 市场面临重大风险

桥水一些公司在其2022年经济体制展望中可能会提示，资本意味著忽略了物价和加息的安全性，的产品或将接踵而来巨大震荡。相较21世纪的金融负债和现金，中可能会国的负债在相对受限制财政政策下显得更为有吸引力。

在去年美国证券交易委员可能会总干事鲍威尔的强硬派发言后，资本已经将进行改革的预期如期，将今年加息五次，每次25个1]作为定价。有的产品观点预计美国证券交易委员可能会将在财政政策利率平均为1.65%和近十年物价预期稳定在2%左右的意味著结束加息。

星期四，全球头号交易者基金桥水Bridgewater Associates在其2022年经济体制展望中可能会表示，资本意味著忽略了美国证券交易委员可能会和其他世界银行"全力"放开国家政府以抗衡物价的有效性，这将给的产品造就"关键性安全性"。

的产品并不认为财政赤字可能会平顺地恢复到此前几十年的低水平，而不需要采取全力的财政政策行动，因为通常可能会自然地必需发生。基本上，两者将发生冲突。

桥水称非典型肺炎长期美国证券交易委员可能会释放的大规模国债和信贷“肾上腺素”已经造成了一个自我弱化的较高为名补贴和收益增长速度的物价周期。这种增长速度超过了供应，造成了财政赤字，同时，这些财政政策还造成了失衡的弹性，继续推展负债价格上涨，周而复始造成制平均。如果并未全力的国债进行改革财政政策，物价未必需恢复汽化。

桥水并不认为，在MP3财政政策(第三种国家政府形态，将国家政府和财政财政政策结合在一起的举动)下，虽然负债的产品意味著对加息比过往更为敏感，但实体经济体制基本上意味著对进行改革财政政策不太敏感。

就负债而言，较高估值和近十年限在很大往往上是由低利率和充足的弹性驱动的，这意味着适度的进行改革意味著是痛苦的，尤其是在美国股票的产品中可能会最泡沫塑料的部份。如去年桥水倡议副手投资官Jensen所说，由于美国证券交易委员可能会后撤受限制财政政策，的产品正接踵而来 "弹性错误”造就的负债泡沫塑料破裂。他并不认为标普500指数需要降到15%-20%的降幅才可能会“惊动”到美国证券交易委员可能会。

但就实体经济体制而言，家庭负债负债表的有所改善，特别是中可能会产阶级的负债负债表的有所改善，意味着对国债进行改革有更为大往往的弹性，因为家庭对低利率的依赖往往较低，以资助补贴。

因此桥水并不认为对于资本而言，一般而言过往40年，目前两个截然不同的安全性。首先，由于财政赤字的持续上升，负债价值将按实质价值量化急剧下降的安全性;其次，美国证券交易委员可能会(的财政政策)再进一步落后于财政赤字的发展，不得不全力追赶的安全性。在很短的时间内，财政政策受限制将激进于按照中可能会期过渡的思路造成良性制平均。然而，太多的财政政策提早将有意味著过多缩减这些举动，减少收益率，延近十年限，使落后后追赶的近十年安全性大大增加。

因此，桥水并不认为愿景的产品或将有巨大的潜在震荡：

因为在低价和我们并不认为意味著的情况间存在如此大的差异，我们看到了的产品急遽震荡的意味著性，这当然意味着持有负债的关键性安全性，以及价格变化造就的关键性的α机遇。

桥水再进一步表示，相比21世纪的负债，他们更为寄予厚望中可能会国的负债。桥水是这么并不认为的，也是这么做的，据更为再进一步的个人信息披露工艺推断，桥水国内发行的中可能会国基金负债作价突破340亿元，一些公司正在再进一步加码韩圆负债。

本文编选自华尔街见闻，作者：饼七，智通财经编辑：杨万林

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