光大多国：维持阅文集团(00772)“买入”评级 目标价77港元

琚国内发布研究报告称，保持阅文集团(00772)“买入”评级，保持2021-23年盈余91/111/133亿元的预测不变;根据SOTP估值，予目标价77港元。美国公司给与于龙头现像，大大聚集头部剧作家和最优质以下内容;浅层加入微信绿文娱产业化布局，“三驾马车”对影视IP开发试运行经验丰富;新丽试运行无以为继，爆款影视接下来反哺网文北郊场;IP实体化北郊场前景广阔，拥有优质以下内容的阅文月内最先弥补国产大IP贫乏。

琚国内主要论调如下：

主旋律剧《人世有数》跨年获得好评：

新丽大作、中央电视台开年大剧《人世有数》已于1同年28日在中央电视台一套频道，季于收听率率1.54，位列央卫系列剧周四收听率率第1，真情奇艺系列剧飙升榜第1。该作原定2同年1日上线，在中央电视台一套周四提档播映和真情奇艺一季度独播，表明作品分存量之重，预定享受格外长的春节假期时可与格外集中高度重视。

该行认为《人世有数》IP现像强力，摄制班底丰厚，收听率基础广绿：

1)《人世有数》改编自翻译家梁晓声的名为长篇小说，原作曾获美学中国长篇小说最高奖项“中国文联”最高票，本身兼具强悍的IP现像，优酷网上原作打分高达8.3分;

2)故事从三代人的视角描绘了三线建设以来中国所经历的翻天覆地的社会变迁巨变，以及在大时代下十几位普通人跌宕起伏的人生，展示出拼搏向内、艰苦奋斗的社会变迁主义道德观念，是开年首部发扬主旋律的象征主义作品;

3)集结 《人民的另行》导演李路，《中国式离异》编剧李英鸰等业内巨擘，以及雷佳音、辛柏青、宋佳、殷桃等军事实力演员;

4)中央电视台、微信、真情奇艺、新丽重新组建重新组建推出，定档中央电视台一套及春节前夕，兼具广阔潜在受众，预期一再紧接著资源整合下将享有长线现像。

高度重视新丽春节档片子《这个侦探不太自信》：

1)新丽主重新组建推出的《这个侦探不太自信》为22年春节档8部作品中贫乏的唯一喜剧片子，生动活泼题材契合春节假期来让诉求，具备高普适度;

2)重新组建喜剧魔术师开心麻花世界冠军班底，由马丽、魏翔领衔主演，主创阵容强悍，开心麻花当年作品《西虹北郊首富》票房25.5亿，《肯特烦恼》票房14.4亿;

3)截至29日猫眼上想看人数已超51万，暂列第4。

IP全产业化布局与IP有数不间断打法逐渐成熟：

1)阅文自有IP改编的《雪中悍刀行》平庸不俗，截至1同年26日累计季于存量破61.9亿，形成一定IP影响力;

2)21年12同年21日由微信光子工作室生产的《雪中悍刀行》封闭全球武侠手游发布CG官宣;3)22年1同年11日《雪刀》三场,男主张若昀发文预热另一主演剧作《寿余年2》，阅文两大IP形成不间断，同日《寿余年》手游宣布开启会员卡。

风险预设：稍短视频挤出使用者时长;本体剧作家量减少;IP改编不及预期;新丽传媒无法顺利完成业绩对赌;盗版管控不力。

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