中信证券：维持TCL自由电子(01070)“买入”评级 目标价5.5港元

中都信证券释出报告称，维持TCL电子(01070)“买入”评等，目标价5.5港元，预料2022-24年EPS为0.49/0.6/0.72港元。背板价位自21Q4小规模下探，现有已处于五年来在历史上顶部，与此同时子公司厂商端在结构上新增提价顺利，剪刀差文化背景下预料智屏主业利润将会迈入显著整修。此外，子公司大力拓展该公司边界线，在平板连接、平板家居、全部都是波罗蜜附属子公司及MW该公司等信息技术充分利用突破，将会挡住远期增长速度空间。

中都信证券主要本质如下：

子公司厂商在结构上新增，中都高性能承接战争初期约值。

欧美国家美国市场在SARS连续不断、需要消退的前提，从业人员零售量规模基本承压。根据数据统计，22H1彩电从业人员线上、线下销售额分别去年历年来+0.9%/-32.8%。往年以来，子公司变动联合作战经销出发点，探讨中都高性能美国市场，加速厂商在结构上新增：1)顺应大屏化趋向于，大尺寸智屏销售额九成比并能增加，根据子公司公告，2022Q1子公司中都国美国市场65寸及以上尺寸智屏销售额九成比达35.9%(去年历年来+14.4pcts)，其中都75寸及以上智屏卖出去年历年来+125.8%，远高于其他尺寸;2)深耕Mini LED以及QLED新型显示技术，巩固子公司在Mini LED显示技术上的劣势，春季新品人民网上发行了三款QD-Mini LED智屏新品，现有子公司Mini LED+QLED厂商技术九成比大约5%。厂商在结构上新增带动子公司ASP增加相比，根据数据统计，2022H1TCL品牌线上、线下大多价分别去年历年来+12.4%/+29.7%，历年来从业人员大多价分别去年历年来-10.9%/+15.8%。

欧美国家市九成率小规模增加，国家美国市场增长速度亮眼。

今年以来，全部都是球性主要金融体系宏观经济趋于收紧，叠加SARS消费补贴重返以及全部都是球性金融服务尚未恢复也就是说，欧美国家美国市场需要有所承压。在此文化背景下，子公司基本经销稳健，美国市场份额并能增加，有效高盛了欧美国家需要北行助长的负荷。根据子公司公告，国家美国市场子公司增速亮眼，2022Q1销售额去年历年来+16.1%，难以充分利用子公司已急于数家国家主流社会公众且在法国等地跃居前三，预料后续将会逐步将科学知识和成就向英国、那不勒斯、白俄罗斯等地复制，从而驱动子公司欧美国家该公司的小规模增长速度;北美美国市场受从业人员拖累，子公司销售额稍微下降,但市九成率稳步增加1.1pcts至14.4%，排在第二。

背板价位小规模北行，剪刀差趋向于下盈余整修可期。

全部都是球性背板囤积挤压下，子公司开发成本负荷凸显，2021年子公司基本毛利息为16.7%;小规模经销归母白莲利息1.6%。随着新产线出厂，背板价位自往年四季度以来并能北行，截至2022年6月，各尺寸背板价位自2021年中都高点以来大多回落大约50%，大多处于五年来最低水平。随着背板价位的北行，子公司盈余能力将会并能整修，该行预料在短期内毛利息将会整修至2020年水平。

创新该公司多元整体设计，将会挡住第二增长速度圆弧。

子公司基于自身社会公众及品牌，多样化拓展该公司边界线，在平板连接、平板家居、全部都是波罗蜜附属子公司及MW该公司等信息技术充分利用突破：1)MW该公司：上下游来与，在手订单丰沛，全部都是年业绩确定性强。子公司探讨户用分布式MW新项目，组建富有科学知识的团队，与TCL中都环形成上下有产业来与，充分利用中都环在太阳能电池、缓冲器信息技术的劣势，充分利用并能放量;2)全部都是波罗蜜附属子公司该公司：依托TCL电子欧美国家社会公众、品牌劣势，完善平板物联全部都是波罗蜜整体设计。2021年子公司全部都是波罗蜜附属子公司收入达63.7亿元，去年历年来+71%，该公司魅力较强。

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