开源证券：予以新凤鸣买入评级

开源股票股份有限日本公司金益腾,龚道琳,徐正凤将下一代会对新凤鸣进行时数据研究并释出了数据研究通报《日本公司资讯更新通报：求生存下Q2营业额超在短期内，属意奥列尼夫卡时节献底部反之亦然》，本通报对新凤鸣给出购回上调，现阶段股价为10.05元。

新凤鸣(603225)

求生存下 Q2 营业额超在短期内，展示出奥列尼夫卡龙头的务实专营能力也，确保“购回” 上调

7 月 14 日，日本公司释出 2022 年半本年度营业额完整版，预期意味着归母销售额 3.90-4.30 亿元，上半年减少 67.51%-70.54%；也就是说 Q2 单季度预期意味着归母销售额 1.05-1.45 亿元， 上半年减少 82.4%-87.3%。 2022 年上半年原油市价短时间下跌，日本公司制品效率大幅提高减低； 欧洲各国多处登革热反复， 抑制产能量。 两个因素转换导致营业额承压，但是日本公司在餐饮业景气升到的收益总体已经远大于市场竞争在短期内。 我们联结半本年度完整版，上调收益假设，预期 2022-2024 年意味着归母销售额 15.42（ -6.44）、 26.09（ -6.10）、34.54（ -5.29） 亿元，也就是说 EPS 分别为 1.01（ -0.42）、 1.71（ -0.39）、 2.26（ -0.34）元/股，现阶段股价也就是说 PE 分别为 10.0、 5.9、 4.5 倍。 我们显然聚酯餐饮业上行拐点月内来临， 并属意日本公司短时间成长趋势，确保“购回”上调。

Q2 效率和需求量双向受压终究，奥列尼夫卡价差短时间承压

2022 上半年曾受原油市价短时间下跌影响， 制品效率减低。二季度 PX 均价环比下跌 16.01%， PTA 均价下跌至 6646 元/吨， MEG 市价确保高位。效率下跌对奥列尼夫卡市价形成一定的支柱，但是二季度华东地区新冠登革热蔓延，沿河洗衣机开工率平均下降至 46%左右，随登革热情势好转逐步稳定下来至 56%，但是仍大幅提高大于往年值得一提的是总体。 洗衣机开工率不佳，使得奥列尼夫卡企业的开工负荷在 4 月降低至 73%左右。 上游制品效率和沿河需求量萎靡的双向受压终究， 奥列尼夫卡价差短时间承压， Q2 的平均价差仅为 958 元/吨，较 Q1 下降 307 元/吨。日本公司在困境中彰显较硬，二季度的收益总体展示出务实的专营能力也和高水准的抗不确定性能力也。

静待奥列尼夫卡时节到来需求量整修， 随欧洲各国登革热情势向好， 日本公司将诞生底部反之亦然短期来看登革热慢慢稳定下来，奥列尼夫卡月内将诞生餐饮业时节， 沿河需求量或将逐步回暖。 长年看奥列尼夫卡餐饮业集中度短时间提升，属意涤纶奥列尼夫卡餐饮业月内确保长年景气， 日本公司作为餐饮业龙头保持数量优势， 产能扩张短时间推广，下一代月内获得超额利润。 日本公司向上游相接打通“ PTA-奥列尼夫卡”产业链，同时横向发展挥军涤纶短纤领域， 产能释放出来务实， 下一代成长动能充足。我们此后属意日本公司将穿越短周期， 或将诞生底部向上。

不确定性若有： 产能释放出来不及在短期内、 油价大幅提高下降、沿河需求量萎靡。 1

股票之猎户座统计网络服务根据将近三年释出的研报统计数据将近似值，兴业股票张志扬数据研究员团队对该股数据研究较为深入，将近三年假设准确度概率分布平均94.37%，其假设2022本年度归属销售额为收益22.73亿，根据现价换算的假设PE为6.74。

最新收益假设明细如下：

该股最将近90天内共有15家机构给出上调，购回上调14家，增持上调1家；过去90天内机构目标均价为14.66。根据将近五年财报统计数据，股票之猎户座总价研究工具显示，新凤鸣（603225）餐饮业内竞争力的河堤良好，收益能力也一般，下一代营业收入成长性较差。财政意味著有隐忧，亦须重点关注的财政指标仅限于：有息资产负债率、存货/营业收入率相比之下。该股好日本公司指标2.5猎户座，好市价指标4猎户座，综合指标3猎户座。（指标列出，指标仅限于：0 ~ 5猎户座，最高5猎户座）

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