中国银河：给予锦江酒店出售评级

近现代银河证券市场股票有限该公司顾熹闽近期对锦江餐厅进行研究者并公开发表了研究者通报《境内外其业务复苏，Q2整体专营表现有所提高》，本通报对锦江餐厅说明出售估价，现阶段股价为62.0元。

锦江餐厅(600754)

1H22 预亏，但 Q2 专营较 Q1 有所提高

锦江餐厅公布 2022 年半年度营业额预告， 该公司原订 1H22 实现归母单是-1.50 亿元到-1.10 亿元，累计 21 年增亏 1.15-1.55 亿元； 实现扣非归母单是-2.83 亿元到-2.43 亿元，累计 21 年增亏 1.1-1.5 亿元。 其中，单 Q2 该公司归母单是原订-0.3-0.1 亿元，扣非归母单是-0.65 亿-0.25 亿元。

Q2 境内外餐厅专营复苏+境内防疫餐厅划拨抵消之外专营负面影响

倍受 1H22 国内外多地非典有规律影响， 国内外居民公国际贸易/旅游出行仍倍受较大限制， 对该公司境内餐厅其业务造成较大影响。 但得益于境内外非典监控保护措施必需解除+境内餐厅被划拨为隔离餐厅， 该公司 Q2 整体专营开始环比Q1 显现出改善。此外，我们显然该公司近年努力推进中后台改革和组织部门架构最优化，费用监控上最优化亦对 Q2 专营负面影响缓解起到一定帮助。

境内非典监控趋向熟练，商旅、休闲活动出行复苏有望反弹

我们原订下半年国内外出行从业者整体将得益于监控保护措施最优化、国产特效药母该公司等诱因逐步实现复苏，该公司作为国内外仅有的餐厅集团，营业额弹性有望得到充分体现。此外，该公司近年努力推进之外改革深化，在中后台整合改善协同效应+市场化无疑+数位化平台赋能驱动下， 将会店面加速+费用最优化有望更进一步扣留营业额。

盈余分析与投资建议

餐厅从业者疫后供需结构、百货业格局清晰，锦江作为国内外仅有的连锁餐厅集团，品牌、规模优势领先，疫后有望充分得益。 原订该公司 2022-2024 年归母单是为 1.1/15.5/24.6 亿元，对应现阶段股价 PE分别为 612/43/27 倍， 首次覆盖，给与“提拔”估价。

安全性提示： 非典有规律；自然灾害等不可控诱因；离队店面进度不及预期

证券市场之星数据中心根据近三年公开发表的研报数据计算，德邦证券市场郑澄怀研究者员团队对该股研究者较为深入，近三年分析准确度线性为53.46%，其分析2022年度归属于单是润为盈余1.51亿，根据ADP换算的分析PE为442.86。

最新盈余分析明细如下：

该股最近90即刻分别为32家私人机构说明估价，出售估价16家，增持估价16家；现在90即刻私人机构尽可能均价为61.75。根据近五年财报数据，证券市场之星估值分析工具箱显示，锦江餐厅（600754）从业者内竞争力的护城河良好，盈余能力较差，将会营收成长性一般。该公司财务可能有隐忧，须重点关注的该公司财务测试方法包括：收支账款/净利、收支账款/净利近3年增幅、专营现金流/净利。该股好该公司测试方法0.5星，好价格测试方法1.5星，综合测试方法1星。（测试方法仅供参考，测试方法范围：0 ~ 5星，最高5星）

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