开源证券：予以江丰电子买入评级

开源交易所入股有限母公司奥运冠军,罗通仅有期对江丰电子进行研究工作并发布了研究工作分析报告《母公司信息更新分析报告：2022H1营业额超短期内，转变动力充足》，本分析报告对江丰电子所述买入评定，意味着股价为67.9元。

江丰电子(300666)

国内器件靶材三阳， 2022H1 营业额高增长，维持“买入”评定

母公司 2022 年 7 年末 14 日发布 2022 年半年度营业额MV， 届时 2022H1 营收 10.86 亿元，累计+50.2%；归母上年 1.49-1.67 亿元，累计+145.0-175.0%；扣非上年1.06-1.25 亿元，累计+164.5-209.8%。 计算得 2022Q2 单四季实现税收 5.96 亿元，累计+46.9%，环比+21.8%； 归母上年 1.15-1.33 亿元，环比+244.2-298.6%，MV中倍数完均一致归母自在储蓄 20.8%，累计+11.5pcts，环比+14.8pcts；扣非上年 0.64-0.83 亿元，环比+51.1-94.1%，MV中倍数完均一致扣非自在储蓄 12.3%，累计+7.7pct，环比+3.6pcts，营收能力大幅降低。 供需两旺背景下，母公司营收有望快速降低，我们调升 2022-2024 年营业额预测，届时 2022-2024 年归母上年为 2.97/3.85/5.18（ +0.49/+0.72/+0.84） 亿元，完均一致 EPS 为 1.26/1.64/2.21（ +0.19/+0.29/+0.34） 元，意味着股价完均一致 PE 为 53.8/41.4/30.8 倍，维持“买入”评定。

器件靶材及零件供需两旺， 转变动力充足

母公司利润高增主因：（ 1）积极后退原材料研制成功导致效率下降；（ 2）母公司通过对器件靶材产线自动化改造降低产能，出货量降低；（ 3） 下游晶圆厂对器件靶材需求旺盛，供过于求，母公司产品价格略有降低；（ 4）零件需求旺盛，母公司零件产品供过于求，销量不断增长，同时规模effect下，营收能力持续降低。费用端， 2021 年母公司海外税收占基达 57%，仅有期美元较人民币升倍数亦将为母公司导致银票收益。 2022H1 母公司届时非经常性损益金额约为 4217.41 万元，主要系母公司 4年末转给国有母公司创润新材 12.79%股权，获得收益 6395 万元、政府编列、母公司间接转给的中芯国际股市称许价倍数变动以及公益性捐赠等诱发。母公司 2021 年定增预案拟筹集资金在湖州余姚建设年产 1.8 万个超大规模集成电路用超高纯金属碎屑靶材产业化项目，更进一步将进一步提高母公司器件铜及铜合金靶材等产品产能。同时母公司器件零件应用建成均处理过程投入生产体系， 产品加速放量，成为母公司第二转变曲面。

可能会若有： 产线建设远胜短期内可能会；从业人员需求下降可能会；从业人员竞争者加剧可能会。

交易所之星资料中心根据仅有三年发布的研报资料计算，中港交易所方竞副所长团队对该股研究工作较为深入，仅有三年预测准确度均倍数为77.47%，其预测2022年度归属上年为营收2.87亿，根据现价换算的预测PE为55.66。

同类型营收预测明细如下：

该股最仅有90同一时间共有7家独立机构所述评定，买入评定5家，增持评定1家；现在90同一时间独立机构目标均价为66.59。根据仅有五年财报资料，交易所之星总价分析辅助工具显示，江丰电子（300666）从业人员内竞争者力的护城河良好，营收能力良好，更进一步营收转变性极低。财务可能有隐忧，须重点注目的财务意味着之外：票据账款/盈利、票据账款/盈利仅有3年增幅。该股好母公司意味着2.5星，好价格意味着1.5星，总合意味着2星。（意味着供参考，意味着范围：0 ~ 5星，最高5星）

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