浙商证券：维持维珍妮买入评级 订单有望维持乐观增长

浙商证券发布研究报告称，维持维珍妮（02199）“出售”评级，原订FY2022/23/24收入同比持续增长40%/13%/10%至83.5/94.1/103.5亿港元，归母净利润同比持续增长318%/44%/31%至5.3/7.6/9.9亿港元。作为上游机械工业全球性龙头，目前估值对应FY2023仅9X，为市场竞争之前稀缺标的，具有显着提升空间，在紧身装配领域壁垒厚实，茁壮偏移明晰。此外还发布去年预喜公告，FY2022美联储原订实现归母净利润不少于5亿港元，增幅不少于300%。

报告之前称，公司在紧身领域持之以恒的合作开发转为已构建了竞争者不易望其项背的技术壁垒。不强功能性、不强内部设计性产品装配能力+全球领先的生产数目使得其已成为各大品牌发力女性赛道颇受欢迎营运商。尽管FY2022外部扰动频繁，订单依然年末保持坦率持续增长，具体而言，来自整体客户的订单持续保持坦率持续增长，同时新颖工艺的贴身紧身销售已全面维持至以后高度，爱国运动类产品、电子及鞋类销售持续增长不强劲。

该行表示，公司泰国火力发电数目效应逐步显现，短期扰动不改全球优质供应链龙头本色。1）短期疫情影响不改全年积极持续增长目标，该行原订泰国的工厂整体火力发电能量消耗位于65%-70%。年初泰国疫情虽短期影响经营，但通过一系列动态修正积极促使以满足下游客户旺盛的订单持续增长需要。2）反转逻辑持续兑现，火力发电与生产成本双重弯道带动利润高度消退。伴随泰国的工厂火力发电与生产成本双重提升，利润高度年末逐步攀升维持乃至近乎前期略低于，一方面，伴随资本性支出减少与销售数目的持续增长摊薄营业收入扣除，另一方面，很低自动化、高质量高度的设备与产线的投放年末在生产全过程之前直接提升生产成本。

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